En respuesta a los ingresos descendentes en el mundo del fútbol profesional surgen formas alternativas de financiación. Con origen en Inglaterra (Newcastle United, Manchester United, etc), aparecen por primera vez en Alemania los “ticket-securization”, bonos concedidos a cambio de la cesión de futuros ingresos, por venta de entradas.

¿Qué es ticket-securization y como funciona?

Es una forma especial de bono, que basicamente funciona como un crédito, pero con otras condiciones. El club emite un papel (según las características de este, hasta una cantidad de 100 M €) que los brokers de los mercados financieros reparten en grandes fondos de inversión, compañías de seguros, etc.

Según Stephen Schechter (de Schechter & Co) - intermediario líder de los ticket-securization en el fútbol profesional - los inversores prefieren como garantía la cesión de futuros ingresos por la venta de entradas, aunque también es posible la cesión de ingresos por patrocinadores o TV.
El club recibe el importe total del prestamo al principio de la vida del mismo (entre 10 y 25 años) amortizandolo cada año durante toda su vigencia. Los intereses son estipulados segú el resultado del “rating”. Por ejemplo, la empresa “Fitch Ratings” calificó al club alemán “Schalke 04″ a principios de 2003 con una “triple B” (o BBB) que en aquel momento era lo que también se estimaba para empresas como Deutsche Telekom o Renault. Los intereses se fijaron alrededor del 7,5%.

�Que ventajas tiene este tipo de bono?

Además de que generalmente las condiciones son más atractivas que las de un crédito respecto al nivel de duración, intereses y cantidades, una gran ventaja sin duda (mas bien para los propietarios del club), es que éste evita la salida a bolsa (o la ampliación de capital) que en muchos casos significaría un cambio en la titularidad del club. Además, para la salida a bolsa son necesarios unos requisitos económicos y organizativos que hoy en día muy pocos cumplen, de contabilidad, calidad de management y política de información del club.

Pero esta forma de financiación no solo tiene ventajas, en comparación con una salida a bolsa en la que los accionistas participan en el capital social de la empresa, se trata aquí de capital ajeno, lo cual compromete el futuro financiero del club.
Teniendo en cuenta las altas cantidades de que se trata, se recomienda destinar esos recursos a inversión y no a gasto corriente (véase ejemplo del Schalke 04 más adelante) para aumentar el Cash-Flow (cantidad total de recursos que genera la empresa) en el futuro. La forma ideal sería amortizar el prestamo al plazo al que se genera dinero con su inversión.

En la actualidad hay en Alemania un club que ha solicitado un ticket-securization, el Schalke 04, con una cantidad de 85 M € y a un plazo de 24 años de amortización. El Borussia de Dortmund está, según fuentes internas han confirmado, en negociaciones con Schechter & Co aunque ambas situaciones son bastante diferentes. Mientras Schalke utilizó el dinero para saldar todas las deudas corrientes (bancarias y de los últimos fichajes) que tenía el club y para invertir en la construcción de un hotel, centro de ocio y un centro de rehabilitación, se especula que el Borussia quiere tapar “agujeros” del actual presupuesto.

El Borussia se encuentra en un momento delicado. Para poder volver a ganar la Champions (el club ganó la edición del año 1997) se invirtío mucho dinero, además de ingresos corrientes, el club recurrió a “ingresos extraordinarios” como los ingresos por la salida a bolsa (130 M €), la venta parcial de los futuros ingresos por patrocinadores y la venta de su estadio a un fondo de inversión (que a su vez se alquila por 17 M € por año durante 14  años).

Los gastos de la plantilla ascendieron en la pasada temporada a 68 M € (el mas alto de la Bundesliga. La reducción de los pagos de la TV y el hecho de que ya han vendido (y cobrado) parte de sus futuros ingresos, la eliminación en la fase de clasificación para la Liga de Campeones y la eliminación en la UEFA hicieron desequilibrar el presupuesto. Los expertos estiman que el club va a cerrar la temporada con pérdidas de 50 M €. La opción de la directiva sería vender entre 6 y 8 jugadores para bajar gastos y recibir ingresos (como recomiendan los analistas financieros que siguen el club en bolsa) probablemente despedirse de soñar con la Champions o emitir un bono para poder tapar el agujero y quizás fichar refuerzos. Esto último llevaría al club al borde de la desaparición ya que le obligaría a entrar en la Champions durante los siguientes 15 años para poder refinanciar los gastos actuales.

Aunque al principio suena muy tentador poder ingresar “de golpe” hasta 100 M €, los ticket-securizations pueden ser instrumentos financieros muy peligrosos porque el club está embargando su futuro.

 © by Michael Vosberg (01/05/2004)